Bursa de Valori a Moldovei

BVM a fost fondată în decembrie 1994, iar primele tranzacții au avut loc pe 26 iunie 1995 — ziua considerată „de naștere" a bursei. La constituire au participat 34 de fondatori, participanți profesioniști pe piața valorilor mobiliare.

În primii ani, bursa a fost strâns legată de procesul de privatizare în masă. Prin acest proces au fost transformate în societăți pe acțiuni și privatizate circa 1.400 de întreprinderi. La momentul lansării bursei existau, pe lângă acestea, zeci de fonduri de investiții și companii fiduciare, iar numărul acționarilor depășea trei milioane.

Odată cu Legea nr. 171/2012 privind piața de capital, regulile de admitere s-au înăsprit, iar numărul companiilor prezente la bursă s-a redus semnificativ. Această moștenire ridică o întrebare pe care mulți oameni o au și astăzi — despre certificatele primite atunci.

Mulți moldoveni păstrează acasă certificate pe hârtie primite în anii ’90: acțiuni ale unor societăți pe acțiuni sau obligațiuni. Întrebarea firească este: mai valorează ceva și ce pot face cu ele?

Cum au ajuns oamenii să le aibă

La începutul anilor ’90, statul a împărțit fiecărui cetățean bonuri patrimoniale — un fel de „tichete" de privatizare, a căror mărime era calculată în funcție de vechimea în muncă. Cu aceste bonuri puteai cumpăra acțiuni direct la licitații sau, cel mai des, le încredințai unui fond de investiții ori unei companii fiduciare, care aduna bonurile mai multor oameni și cumpăra pachete de acțiuni în numele lor.

Ce garanții existau și de ce mulți au rămas fără nimic

Bonurile patrimoniale dădeau dreptul de a participa la privatizare — nu o garanție de câștig sau de valoare. Valoarea depindea de compania sau de fondul în care ajungeau banii. Multe fonduri de investiții s-au consolidat, au fost lichidate sau reorganizate în societăți pe acțiuni, iar unele întreprinderi au dat faliment. Așa se face că o parte dintre oameni au rămas cu acțiuni fără valoare sau greu de valorificat. Este un tipar comun tuturor privatizărilor cu bonuri din fostele state sovietice, nu o particularitate a Moldovei.

Statul a oferit cadrul legal și un regulator (CNPF), plus un sistem care păstrează până azi evidența proprietății asupra acțiunilor. Ce nu a existat — și nici nu putea exista — a fost o garanție a valorii: aceasta ține de performanța companiilor, nu de stat.

Care e situația acum și cum verifici

Vestea bună: evidența cui aparțin acțiunile se păstrează. Ea este ținută fie de Depozitarul Central Unic al Valorilor Mobiliare (DCU), fie de o societate de registru. CNPF publică lista entității care ține registrul pentru fiecare societate, așa că primul pas este să afli unde este înregistrată compania ta. Apoi ceri un extras din cont — documentul care confirmă dacă mai deții acțiunile și câte. Pentru certificate moștenite, deținerea se clarifică prin notar.

Dacă firma încă există, poți avea dreptul la dividende sau poți vinde acțiunile prin intermediul unei societăți de investiții. Dacă firma s-a dizolvat, acțiunile probabil nu mai au valoare. Important de știut: nu există un mecanism care să compenseze pierderile istorice din privatizare — fondul de compensare a investitorilor (până la echivalentul a 1.000 EUR) acoperă falimentul unei societăți de investiții licențiate, nu companiile care s-au închis în timp.

Dincolo de moștenirea trecutului, iată cum e organizată bursa astăzi. Aceeași instituție administrează două locuri de tranzacționare — termenul din legislația europeană pentru locul organizat unde se încheie tranzacțiile — fiecare cu reguli diferite, iar diferența contează direct pentru tine ca investitor.

Piața reglementată

Este locul de tranzacționare cu cele mai stricte cerințe. Pentru admiterea acțiunilor, legea cere, de regulă, o capitalizare previzibilă sau un capital propriu de cel puțin echivalentul a un milion de euro și o parte din acțiuni aflate în circulație liberă (free-float) de minimum 10%. Emitenții au obligații extinse de transparență și raportare. Aici sunt admise, de exemplu, emisiuni de obligațiuni corporative ale unor bănci și titluri de stat.

Sistemul multilateral de tranzacționare (MTF)

MTF este un loc de tranzacționare cu cerințe de admitere mai relaxate, gândit pentru companii care nu ating pragurile pieței reglementate. Aici se regăsesc acțiunile unui număr de societăți pe acțiuni, unele admise provizoriu. Este supravegheat tot de CNPF, dar oferă emitenților un acces mai simplu.

Ce înseamnă asta pentru tine

În general nu alegi tu locul de tranzacționare — cumperi un instrument, iar el se află deja pe unul dintre ele. Diferența îți spune însă două lucruri utile înainte de a cumpăra: cât de multe obligații de transparență are emitentul și, de regulă, cât de ușor vei putea vinde ulterior. O acțiune de pe piața reglementată vine cu un emitent mai transparent și cu reguli mai stricte; una de pe MTF, cu cerințe mai relaxate. Înainte să cumperi, verifică unde este listat instrumentul — pe piața reglementată sau pe MTF. Este un semnal despre ce cumperi și la ce risc te expui.

Activitatea curentă a bursei este concentrată pe câteva tipuri de instrumente. Cele mai vizibile sunt obligațiunile corporative — de exemplu, emisiuni ale unor bănci comerciale — și titlurile de stat admise la tranzacționare, alături de un număr mic de acțiuni pe MTF.

BVM este autorizată de CNPF ca operator de piață și piață reglementată. Legea nr. 171/2012 privind piața de capital stabilește regulile de funcționare, inclusiv o cerință de capital propriu minim de echivalentul a un milion de euro pentru operatorul de piață (art. 61).

Din 2021, BVM întâmpină dificultăți în a îndeplini această cerință. Termenul de conformare a fost prelungit prin Legea nr. 177/2025 până la 14 septembrie 2026.

Persoanele fizice nu tranzacționează direct la bursă. Accesul se face printr-un intermediar — o societate de investiții licențiată de CNPF — care primește și transmite ordinele. Lista completă a intermediarilor este publicată în registrul persoanelor licențiate de pe site-ul CNPF (sursa oficială, nu forumuri).

Un lucru la care să te aștepți: la bursa locală, accesul prin intermediar este orientat pe ordine, nu pe o aplicație modernă cu grafice în timp real. Experiența aceea — platformă, aplicație mobilă, grafice live — o oferă brokerii internaționali reglementați și, în viitor, noua Bursă Internațională a Moldovei.

Este ușor de confundat cele două. Bursa de Valori a Moldovei este bursa existentă, din 1995. Bursa Internațională a Moldovei (BIM) este un proiect nou, aflat în proces de autorizare la CNPF, construit în parteneriat cu Bursa de Valori București.

Detaliile despre noua bursă, calendarul și ce înseamnă pentru companii și investitori sunt pe pagina dedicată: Bursa Internațională a Moldovei.

Pentru un investitor din Moldova, bursa locală oferă astăzi un număr limitat de instrumente. Asta nu înseamnă că piața locală e lipsită de rost: titlurile de stat, de exemplu, rămân un instrument accesibil și cu risc scăzut, iar admiterile de obligațiuni corporative arată o piață care se mișcă.

Pentru diversificare și acces la instrumente mai lichide, mulți investitori se orientează și către piețe internaționale reglementate. Alegerea depinde de obiective, orizont de timp și toleranța la risc — de aceea educația și o discuție cu un specialist ajută înainte de orice decizie.

Compară opțiunile reale disponibile local pe pagina Investește în Moldova, sau vezi cum se accesează piețele globale prin brokeri reglementați.