Фондовая биржа Молдовы

BVM была основана в декабре 1994 года, а первые сделки состоялись 26 июня 1995 года — этот день считается «днём рождения» биржи. В её учреждении приняли участие 34 учредителя, профессиональные участники рынка ценных бумаг.

В первые годы биржа была тесно связана с процессом массовой приватизации. В его рамках около 1.400 предприятий были преобразованы в акционерные общества и приватизированы. На момент запуска биржи, помимо них, существовали десятки инвестиционных фондов и трастовых компаний, а число акционеров превышало три миллиона.

С принятием Закона № 171/2012 о рынке капитала правила допуска ужесточились, и число компаний, представленных на бирже, значительно сократилось. Это наследие поднимает вопрос, который у многих людей возникает и сегодня — о сертификатах, полученных в то время.

Многие молдаване хранят дома бумажные сертификаты, полученные в 90-е годы: акции акционерных обществ или облигации. Естественный вопрос: стоят ли они ещё чего-то и что с ними можно сделать?

Как они оказались у людей

В начале 90-х годов государство раздало каждому гражданину имущественные боны — своего рода приватизационные «талоны», размер которых рассчитывался в зависимости от трудового стажа. На эти боны можно было купить акции напрямую на аукционах или, чаще всего, доверить их инвестиционному фонду или трастовой компании, которая собирала боны многих людей и покупала пакеты акций от их имени.

Какие гарантии существовали и почему многие остались ни с чем

Имущественные боны давали право участвовать в приватизации — а не гарантию дохода или сохранения стоимости. Стоимость зависела от компании или фонда, куда попадали деньги. Многие инвестиционные фонды объединялись, ликвидировались или преобразовывались в акционерные общества, а некоторые предприятия обанкротились. Так вышло, что часть людей осталась с акциями, не имеющими стоимости или трудно реализуемыми. Это общая закономерность всех приватизаций с бонами в бывших советских государствах, а не особенность Молдовы.

Государство предоставило правовую базу и регулятора (CNPF), а также систему, которая до сих пор ведёт учёт собственности на акции. Чего не было — и не могло быть — так это гарантии стоимости: она зависит от результатов деятельности компаний, а не от государства.

Какова ситуация сейчас и как проверить

Хорошая новость: учёт того, кому принадлежат акции, ведётся. Его ведёт либо Единый центральный депозитарий ценных бумаг (DCU), либо регистраторское общество. CNPF публикует список организаций, которые ведут реестр для каждой компании, так что первый шаг — узнать, где зарегистрирована твоя компания. Затем нужно запросить выписку по счёту — документ, подтверждающий, владеешь ли ты ещё акциями и сколько их. Для унаследованных сертификатов принадлежность уточняется через нотариуса.

Если фирма всё ещё существует, у тебя может быть право на дивиденды или возможность продать акции через инвестиционное общество. Если фирма ликвидирована, акции, вероятно, уже не имеют стоимости. Важно знать: не существует механизма, компенсирующего исторические потери от приватизации — фонд компенсации инвесторам (в пределах эквивалента 1.000 EUR) покрывает банкротство лицензированного инвестиционного общества, а не компании, закрывшиеся со временем.

Оставив в стороне наследие прошлого, вот как организована биржа сегодня. Одно и то же учреждение управляет двумя торговыми площадками — термин из европейского законодательства для организованного места, где заключаются сделки, — каждая со своими правилами, и эта разница напрямую важна для тебя как инвестора.

Регулируемый рынок

Это торговая площадка с самыми строгими требованиями. Для допуска акций закон, как правило, требует прогнозируемую капитализацию или собственный капитал не менее эквивалента одного миллиона евро и долю акций в свободном обращении (free-float) не менее 10%. Эмитенты несут расширенные обязательства по прозрачности и отчётности. Здесь допускаются, например, выпуски корпоративных облигаций банков и государственные ценные бумаги.

Многосторонняя торговая система (MTF)

MTF — это торговая площадка с более мягкими требованиями допуска, рассчитанная на компании, которые не достигают порогов регулируемого рынка. Здесь представлены акции ряда акционерных обществ, некоторые из которых допущены временно. Надзор также осуществляет CNPF, но доступ для эмитентов проще.

Что это значит для тебя

Обычно ты не выбираешь торговую площадку сам — ты покупаешь инструмент, а он уже находится на одной из них. Однако разница говорит тебе о двух полезных вещах перед покупкой: сколько обязательств по прозрачности у эмитента и, как правило, насколько легко потом будет продать. Акция с регулируемого рынка предполагает более прозрачного эмитента и более строгие правила; акция с MTF — более мягкие требования. Перед покупкой проверь, где котируется инструмент — на регулируемом рынке или на MTF. Это сигнал о том, что ты покупаешь и какому риску подвергаешься.

Текущая деятельность биржи сосредоточена на нескольких типах инструментов. Наиболее заметны корпоративные облигации — например, выпуски коммерческих банков — и государственные ценные бумаги, допущенные к торгам, наряду с небольшим числом акций на MTF.

BVM авторизована CNPF как оператор рынка и регулируемый рынок. Закон № 171/2012 о рынке капитала устанавливает правила функционирования, включая требование к минимальному собственному капиталу оператора рынка в размере эквивалента одного миллиона евро (ст. 61).

С 2021 года BVM испытывает трудности с выполнением этого требования. Срок приведения в соответствие был продлён Законом № 177/2025 до 14 сентября 2026 года.

Физические лица не торгуют на бирже напрямую. Доступ осуществляется через посредника — инвестиционное общество, лицензированное CNPF, — которое принимает и передаёт заявки. Полный список посредников опубликован в реестре лицензированных лиц на сайте CNPF (официальный источник, а не форумы).

Вот чего стоит ожидать: на локальной бирже доступ через посредника ориентирован на заявки, а не на современное приложение с графиками в реальном времени. Такой опыт — платформа, мобильное приложение, живые графики — предлагают регулируемые международные брокеры, а в будущем — новая Международная биржа Молдовы.

Эти две биржи легко перепутать. Фондовая биржа Молдовы — это существующая биржа, работающая с 1995 года. Международная биржа Молдовы (BIM) — новый проект, находящийся в процессе получения разрешения в CNPF, создаваемый в партнёрстве с Бухарестской фондовой биржей.

Подробности о новой бирже, календарь и что это значит для компаний и инвесторов — на отдельной странице: Международная биржа Молдовы.

Для инвестора из Молдовы локальная биржа сегодня предлагает ограниченное число инструментов. Это не значит, что локальный рынок лишён смысла: государственные ценные бумаги, например, остаются доступным инструментом с низким риском, а допуски корпоративных облигаций показывают, что рынок движется.

Для диверсификации и доступа к более ликвидным инструментам многие инвесторы обращаются также к регулируемым международным рынкам. Выбор зависит от целей, временного горизонта и толерантности к риску — поэтому образование и разговор со специалистом полезны перед любым решением.

Сравни реальные варианты, доступные локально, на странице Инвестируй в Молдову, или посмотри, как получить доступ к мировым рынкам через регулируемых брокеров.