Национальный банк Молдовы

Базовая ставка — это ориентировочная ставка для основных краткосрочных операций денежно-кредитной политики. Вокруг неё НБМ строит симметричный коридор в два процентных пункта вверх и вниз: кредитная линия сверху, депозитная линия снизу.

Несколько терминов коротко. Обязательные резервы — это часть привлечённых депозитов, которую банки обязаны хранить в НБМ. Операции овернайт — это займы или депозиты на одну ночь. Операции репо — это краткосрочные займы, обеспеченные ценными бумагами.

Когда НБМ повышает базовую ставку, кредиты в молдавских леях дорожают, депозиты и доходности государственных ценных бумаг становятся более привлекательными, а молдавский лей склонен укрепляться по отношению к иностранной валюте. Когда ставка снижается, эффект обратный. Та же логика объясняет, почему доходности государственных ценных бумаг растут или снижаются вместе с решением.

НБМ устанавливает официальный курс молдавского лея, кодовое обозначение которого — MDL. Этот курс является справочной ставкой, публикуемой в каждый рабочий день.

Как формируется официальный курс

Официальный курс не устанавливается произвольно, а рассчитывается. С 2 января 2025 года справочной валютой молдавского лея является евро, который заменил доллар США. Для евро НБМ берёт средневзвешенное значение реальных сделок евро против молдавских леев на валютном рынке Молдовы, взвешенное по объёмам сделок.

Для остальных валют, таких как доллар, курс не рассчитывается внутри Молдовы. НБМ получает его, комбинируя официальный курс EUR/MDL с международным курсом между этой валютой и евро, полученным с мирового рынка через такие системы, как Bloomberg или Reuters. Таким образом, часть в молдавских леях берётся с локального рынка, а соотношение между валютами — с международного валютного рынка. Курс публикуется в каждый рабочий день и действует со следующего дня, для более чем 40 валют.

Это справочный курс. Коммерческие банки применяют собственные курсы покупки и продажи, а разница между ними, называемая спредом, представляет собой маржу банка. Именно поэтому курс в банке отличается от официального.

Что двигает молдавский лей

На курс влияют несколько факторов: торговый баланс, денежные переводы диаспоры (важный фактор для Молдовы, поскольку они приносят значительные поступления евро и долларов), денежно-кредитная политика НБМ, внутренняя и внешняя инфляция, цены на энергоносители, иностранные инвестиции и региональный геополитический контекст. НБМ может вмешиваться на рынке, покупая или продавая валюту, и управляет валютными резервами страны.

Курс в реальном времени и конвертер доступны на странице Курс валют.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) — это долговые бумаги, выпускаемые государством. Эмитентом является Министерство финансов, а НБМ выполняет роль фискального агента, то есть управляет рынком, на котором эти бумаги доходят до инвесторов.

Как именно купить, какие доходности и какой налоговый режим применяется, ты найдёшь на отдельной странице eVMS. Кто выпускает государственные ценные бумаги и как выглядит государственный долг, ты найдёшь на странице Министерство финансов. Механику аукционов, благодаря которым бумаги попадают на рынок, ты увидишь в следующей главе.

Здесь проявляется самая конкретная роль НБМ на локальном рынке капитала. Государственные ценные бумаги не покупаются напрямую у Министерства финансов, а через аукционы, организуемые НБМ на первичном рынке.

НБМ — фискальный агент государства

НБМ управляет первичным рынком государственных ценных бумаг в качестве агента Министерства финансов, на основании агентского соглашения. НБМ организует и проводит аукционы, но не выпускает сами бумаги. Эмитентом остаётся Министерство финансов. Рынок ГЦБ функционирует с марта 1995 года.

Календарь аукционов

Аукционы, как правило, проводятся в первую и третью неделю месяца: по вторникам — для казначейских векселей (краткосрочных), и по средам — для государственных облигаций (среднесрочных и долгосрочных). Ориентировочный календарь утверждается ежеквартально Министерством финансов.

Типы заявок

Как устанавливается процентная ставка

Конкурентные заявки удовлетворяются по методу множественных цен: каждая выигравшая заявка исполняется по собственной предложенной цене. Неконкурентные заявки исполняются по средневзвешенной цене, сложившейся из принятых конкурентных заявок. Министерство финансов решает, какой объём принять, и именно это определяет уровень ставки размещения.

Первичные дилеры и расчёты

Инвестор, физическое или юридическое лицо, не участвует в аукционе напрямую, а через первичного дилера, то есть банк, лицензированный для таких операций. Расчёты и учёт бумаг осуществляются через Единый центральный депозитарий ценных бумаг (ЕЦД), где регистрируются права владения.

Где смотреть результаты

Календарь аукционов и коммюнике с результатами размещения публикуются после каждого аукциона на официальных страницах Министерства финансов и НБМ.

НБМ лицензирует и контролирует банки Молдовы и устанавливает нормы обязательных резервов. С 1 июля 2023 года, согласно Закону 178/2020, НБМ также принял от НКФР надзор за другими секторами: страховщиками, организациями небанковского кредитования (ОНК) и сберегательно-заёмными ассоциациями (СЗА).

Для участника рынка стабильность финансовой системы — это фундамент, на котором держатся сбережения, банковские счета и переводы брокерам. Правильно контролируемая система снижает риск того, что доступ к деньгам будет заблокирован в моменты кризиса.

Исполнительный комитет НБМ собирается несколько раз в год для принятия решения по денежно-кредитной политике. Каждое решение сопровождается коммюнике, объясняющим его обоснование: динамику инфляции, внешнюю среду и среднесрочную перспективу.

На что обращать внимание

Важны три вещи: направление базовой ставки (повышение, сохранение или снижение), разрыв между текущей инфляцией и целью в 5%, и тон коммюнике. Вместе они позволяют предвидеть движения доходностей и молдавского лея. Макроэкономические данные ты найдёшь на странице Экономические показатели РМ, а будущие данные — в Экономическом календаре РМ.

Частая путаница. В Молдове финансовый надзор разделён между двумя органами, и с 1 июля 2023 года это разделение изменилось.

Для рынка капитала, где действуют брокеры и инвестиционные посредники, регулирующим органом является Национальная комиссия по финансовому рынку (НКФР), а не НБМ. С 1 июля 2023 года надзор за страхованием и небанковским кредитованием перешёл от НКФР к НБМ, однако рынок капитала остался за НКФР. Оба учреждения сотрудничают, но у них разные мандаты: НБМ отвечает за монетарную стабильность и пруденциальный надзор, а НКФР — за рынок капитала и защиту инвесторов.

НБМ постоянно инвестирует в финансовую грамотность. С 2019 года центральный банк совместно с Независимым аналитическим центром „Expert-Grup" реализует проект „Învață! Dă sens banilor", организует ежегодный лагерь финансовой грамотности, выпускает подкаст „Dă sens banilor" и участвует в разработке Национальной стратегии финансового образования. Эти программы простым языком объясняют такие понятия, как инфляция, накопления или работа финансовой системы.